石头世纪：关联交易助推业绩快速发展 产品单一与同业竞争隐藏重大风险

　　北京石头世纪科技股份有限公司前身为北京石头世纪科技有限公司，成立于2014 年 6 月 20 日。依托于小米集团，近年来获得高速发展。公司将于11月20日接受科创板发审审查，靓丽的业绩让其备受关注，堪比独角兽，

　　但是，公司快速发展是建立在关联交易之上。

　　说到石头世纪，就不能不提及小米集团。公司前期发展离不开小米，小米作为其主要客户之一，报告期内，公司与小米集团的关联交易金额为18,312.70 万元，101,095.16 万元，152,916.54 万元和 91,404.62 万元，占公司主营业务收入的比重分别100.00%、90.36%、50.17%和 43.01%。

　　报告期内，公司通过米家定制品牌产品(不含配件)实现的销售收入分别为18,051.99 万元、98,855.11 万元、143,892.62 万元和 86,257.20 万元，占当期营业收入比例分别为 98.58%，88.36%，47.16%和 40.59%。报告期内，公司通过米家定制品牌产品(不含配件)实现的毛利润分别为 3,428.28 万元、18,532.84 万元、21,576.30万元和 11,955.66 万元，占当期毛利润比例分别为 97.43%、76.54%、24.56%和 17.31%。

　　小米集团在公司发展过程中起着举足轻重的作用。业绩依赖与小米的同时，小米有作为公司股东，同时扮演者双重角色。

　　公司2019 年 3 月 31 日增资完成之后，顺为与天津金米分别持有公司12.85%与11.85%股份。天津金米的实际控制人为雷军，顺为的实际控制人为许达来，许达来报告期内兼任小米集团的非执行董事。顺为是 Shunwei China Internet Fund III, L.P.(以下简称“顺为三期基金”)的全资子公司，Shunwei China Internet Fund III, L.P.逐层向上追溯的最终普通合伙人的股东为许达来和雷军。

　　股权交织与业绩依赖，其中利益往来足够让人胡想联翩。

　　除与小米形成关联交易外，公司自身内部也存在巨额关联交易。2018年、2019年1-6月份公司与子公司形成关联交易金额合计分别为53778.36万元、80026.87万元。

　　巨额关联交易，也让公司自有品牌收入获得快速发展。

　　在于小米合作的同时，公司也建立了自有品牌，同为智能扫地机器人，这与小米合作产品存在着直接竞争关系。公司称如果未来公司自有品牌产品无法保持迭代创新，则公司自有品牌产品发展将受到米家品牌产品的竞争冲击，进而对公司经营业绩产生重大不利影响。

　　此外，小米作为独立运营的市场主体，可能自行或通过与其他第三方合作方式开展与公司相竞争的业务。随着，公司自有品牌营业占比增长，势必会对米家品牌营收形成一定挤压，小米最终可能成为公司的主要竞争对手。

　　借助于公司与米家产品合作，公司与米家产品相关的专利与小米共有。截至报告期末，公司与小米共有 59 项境内专利，5 项境外专利。根据公司与小米签订的业务合作协议等约定，双方均有权自行实施使用共有知识产权，无需向另一方通报及分享收益。上述条款虽然保障了公司对共有知识产权的使用权，但是小米拥有单独自行使用共有专利生产相关产品的权利。

　　而公司目前依赖单一产品能扫地机器人支持业绩。招股书披露，公司主要产品智能扫地机器人销售金额分别为18051.99万元、109626.22万元、300947.77万元、198285.74万元，分别占当期销售收入比为98.58%、97.98%、98.75%、93.30%。其中，米家品牌智能扫地机器人营业收入占智能扫地机器人营业收入比分别为100%、90.17%、47.81%、37.32%。报告期内，公司自有品牌产品通过上述与小米相关的销售渠道实现的收入金额分别为 0万元、4,276.38 万元、16,956.73 万元和 10,678.18 万元，占当期营业收入比例分别为 0%、3.82%、5.56%和 5.02%。如果未来 小米集团成为竞争对手，那么公司将面临极其不利影响。