磁谷科技：存货异常巨额含税营收缺乏数据支撑 毛利畸高应收大面积逾期严重依赖补助

　　南京磁谷科技股份有限公司主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售。6月8日，磁谷科技将接受上交所科创板上市委员会审核，拟发行1781.53万股募集资金45000万元，但其内身存在的问题需引起关注。

　　研究磁谷科技招股书发现，该公司存在存货异常涉嫌虚构或提前确认收入情况，财务数据也出现勾稽异常，数千万含税收入缺乏财务数据支撑。在经营方面，公司存在严重依赖政府补助和税收优惠，占净利润近五成。更新关注的是，公司不但应收账款均高不下，而且还存在大面积逾期情况，或给公司经营带来较大压力。

　　存货异常涉嫌虚构或提前确认收入

　　正常情况之下，在公司产品产销率低于100%的情况之下，对应存货中库存商品与发出商品中金额应较上期有所增加，但磁谷科技却反其道行之，令人质疑存在虚构存货。

　　据磁谷科技招股书披露，公司主要产品为磁悬浮离心式鼓风机，2019年至2021年产量分别为679台、762台、1067台，销量分别为554台、736台、1059台，产销率分别为81.59%、96.59%、99.25%，产销率均低于100%。

　　磁谷科技招股书披露，2019年公司库存商品、发出商品金额分别为1504.86万元、5562.58万元，合计金额为7067.44万元，较2018年5969.40万元增加1098.04万元。2019年公司磁悬浮离心式鼓风机产销率为81.59%，因此2019年存货中库存商品与发出商品金额之和较2018年有所增长较为正常。但是，2020年在产销率低于100%的情况之下，库存商品与发出商品金额之和较2019年大幅下滑，却令人深思。

　　磁谷科技招股书披露，2020年公司库存商品、发出商品金额分别为1442.33万元、5019.46万元，合计金额为6461.79万元，较2019年7067.44万元减少605.65万元。而2021年公司在产销率99.25%的情况之下，库存商品、发出商品金额合计为6821.95万元，较2020年6461.79万元增加360.16万元。

　　综合上述情况，2020年公司披露存货中库存商品与发出商品金额存在异常情况，或涉嫌虚构存货或提前确认收入。

　　毛利率远高于同行，应收账款出现大面积逾期

　　磁谷科技招股书披露，公司产品结构较为单一，2019 年-2021 年公司磁悬浮离心式鼓风机销售收入占各期主营业务收入比例均在 90%以上。

　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 47.75%、44.21%、39.16%，呈缓慢下降趋势，主要受公司产品结构变化和行业竞争加剧导致产品销售单价降低的影响。2019 年-2021 年公司主要产品磁悬浮离心式鼓风机平均售价分别为 37.27 万元/台、33.09 万元/台、26.76 万元/台。

　　但是，公司主营业务毛利率仍大幅高于同行可比公司。

　　磁谷科技招股书披露，可比公司2019年至2021年综合毛利率均值分别为24.60%、24.99%、21.92%，由此可见公司综合毛利率分别高于同行可比公司23.27%、19.82%、17.80%。

　　高毛利及业绩增长的背后，却是应收账款居高不下并且还出现大幅逾期情况。

　　磁谷科技招股书披露，报告期内公司分别实现营业收入21339.40万元、25123.04万元、31160.54万元，增长率分别为30.12%、17.73%、24.03%。

　　在公司业绩增长的背后，公司应收账款却是均高不下，而且还出现大面积逾期情况，令人堪忧。

　　2019 年末、2020 年末、2021 年末，公司应收账款账面价值分别为 11504.05万元、12279.49 万元、16,710.86 万元，逐年增长，其中逾期应收账款余额分别为 4,135.71 万元、4,704.19 万元、7,746.38 万元，占应收账款账面余额(不含质保金)的比例分别为 36.98%、34.88%和 42.22%，逾期款项占比较高。

　　依赖政府补助和税收优惠，千万补助或被退回

　　磁谷科技招股书披露，公司报告期内分别实现营业收入21339.40万元、25123.04万元、31160.54万元，增长率分别为30.12%、17.73%、24.03%，净利润分别为4112.63万元、4824.51万元、5975.93万元。

　　由此可见，公司盈利能力在逐步上升，但是却存在过度依赖政府补助和税收优惠。

　　磁谷科技招股书披露，报告期内公司计入其他收益的政府补助分别为 737.57万元、1363.35万元、1913.78万元，分别占同期净利润比为17.94%、28.26%、32.02%，来自政府补助金额占比逐年上升。报告期内，公司获得的税收优惠金额分别为999.07万元、940.18万元、951.15万元，分别占同期净利润比为24.29%、19.49%、15.92%.

　　综合上述，公司来自于政府补助和税收优惠金额合计分别占同期净利润为42.23%、47.75%、47.94%，由此可知公司对政府补助和税收优惠存在较大的依赖。

　　在依赖政府补助和税收优惠的同事，公司可能会存在相关政府补助退回风险，给公司经营带来一定的压力。

　　招股书披露，公司正参与关键核心技术(装备)攻关-大功率高速磁悬浮驱动技术、支持企业增强核心竞争优势-专精特新小巨人企业智能化升级项目，共取得了相应的政府补助 1070 万元，但项目尚未验收，若由于公司自身原因或其他合作方原因导致重大科研项目研发进展滞后或者研发失败，则可能面临无法取得预留补助款、已取得的补助款被要求退回的风险，对公司项目研发和盈利造成不利影响。

　　财务数据勾稽异常涉虚增收入

　　上面我们提到，公司2020年存货存中库存商品、发出商品存在异常，或存现虚构或提前确认收入情况，通过财务数据勾稽发现公司应收涉虚增。

　　磁谷科技招股书披露，2019年至2021年分别实现营业收入21339.40万元、25123.04万元、31160.54万元，根据13%销项增值税计算，则公司应收到含税收入金额分别为24113.52万元、28389.04万元、35211.41万元。上述含税营业收入在财务报表中将体现为同等规模的现金流量流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减。

　　2019年至2021年，公司在现金流量表中披露销售商品、提供劳务收到的现金金额分别为13489.99万元、15181.30万元、18809.33万元。同期，披露预收款项(合同负债)金额分别为4539.55万元、3045.11万元、3611.01万元，分别较上期增加1838.42万元、-1494.44万元、565.90万元。因此，需要考虑其在现金流量中的影响，综合预收的影响，2019年至2021年流入与营收相关现金流金额约为11651.57万元、16675.74万元、18243.43万元。

　　上述现金流量与含税营业收入通过财关勾稽而得，含税收入相比流入的现金分别多出12461.95万元、11713.30万元、16967.98万元。理论上，这一金额应该体现在该年度较上年度应收票据、应收账款及应收款项融资增加的规模上。

　　磁谷科技招股书披露，2019年至2021年应收票据分别为3332.63万元、3165.31万元、3632.34万元，应收账款分别为11504.05万元、12279.49万元、16710.86万元，应收款项融资金额分别为102.59万元、46.15万元、49.50万元，三项合计分别为14939.27万元、15490.95万元、20392.70万元。分别较上期应收之和增加5397.50万元、551.68万元、4901.75万元，分别较上述含税收入与现金流勾稽出的数据少了7064.45万元、11161.62万元、12066.23万元。

　　上述差异是否由应收票据背书的影响?招股书披露，报告期各期末，公司其他流动负债余额分别为 3238.22 万元、3187.63 万元、3502.88 万元，主要系已背书尚未到期的应收票据。财务勾稽之后，公司还分别存在3826.23万元、7973.99万元、8563.35万元含税收入既未收到现金，又未体现在应收的债权上，成了无源之水。