新亚电缆：左手分红右手募资补流毛利率大幅低于同行 亲属低价增资获数千万股权支付不合规或为偷税

　　遭市场质疑低价收购集体资产的广东新亚光电缆股份有限公司将迎来历史关键性时刻，11月24日上交所上市委员会将对新亚电缆进行上市审核。此次公司拟发行6200.00万股募集资金43908.49万元，其中比较引人关注的是公司在分红10000万元之后募集资金10000万元进行补充流动资金，这种左手分红右手募资补流令人质疑此上市目的性。

　　毛利率是衡量企业竞争力的主要指标，相比于同行而言公司毛利率较低或标志着公司竞争能力及较弱。其次，经研究发现在增资过程中，存在多位亲属以极低的价格向公司增资并获得数千万的股权支付，而且增资股东并未在公司任职令人匪夷所思。

　　左手分红右手募资补流，毛利率大幅低于同行或存低价销售增肥业绩

　　在新亚电缆招股书中披露，是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，电线电缆行业属于资金密集型行业，从生产线投入、原材料采购、技术与工艺研发、市场渠道布局及订单执行都需要大量的资金支持。

　　在公司资产负债表中披露，报告期内公司短期借款金额分别为20612.27万元、35086.33万元、13250.37万元、40347.35万元，长期借款金额分别为11600.00万元、13900.00万元、3700.00万元、0万元。由此可知，公司长期借款的减少也使得公司短期借款金额激增，给公司资金造成较大的压力。其次，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3358.90万元、-31054.88万元、19909.29万元、-37718.24万元，除2022年之外，公司经营活动产生的现金流量净额均为负，而且2023年6月末金额现金流量净额达到最高值-37718.24万元。

　　在资金压力面前，上市前夕公司竟然进行巨额现金分红，分红金额高达10000万元。而与此同时，公司却把目光伸向投资者，这种做法犹如司马昭之心路人皆知。

　　根据公司披露股份结构显示，公司控股股东、实际控制人陈家锦先生、陈志辉先生、陈强先生和陈伟杰先生分别直接持有公司的 46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通过鸿兴咨询间接持有公司 2.43%股份。以及，陈少英、陈新妹、陈金英对公司进行增资，因此陈家锦家族控股超96%，因此此次分红陈家锦家族共分得现金(含税)9600万元。

　　其次，公司毛利率大幅低于同行可比公司，令人质疑通过采取低价策略获取营业收入的增长。

　　在新亚电缆招股书中披露，报告期内公司的综合毛利率分别为 14.48%、9.21%、9.85%和 12.27%，可谓是跌宕起伏，虽然2023年1-6月有所提高但仍大幅低于同行可比公司，这或许与公司低价政策有关。

　　据公司招股书披露，同行可比公司毛利率平均值分别为16.12%、15.25%、15.81%、16.07%，分别高于公司1.64%、6.04%、5.96%、3.80%。在同行业可比公司之中，公司毛利率处于垫底，同行可比公司毛利率最低公司为金龙羽，报告期内毛利分别为14.30%、12.93%、13.00%、13.88%，除2020年外其余年份均高于公司。

　　根据公司业务收入分布情况可知，公司来自于华南地区，分别占主营业收入比为87.50%、86.56%、87.01%、82.64%，而第一大客户南方电网占主营业收入比为42.30%、43.09%、40.10%、46.04%，均超过4成。对客户南方电网的依赖，也成为公司毛利率主要原因之一。

　　公司称由于南方电网竞标激烈，报价水平相较于国家电网较低，这导致了毛利率低于以国家电网作为主要电网客户的同行业可比公司，由此可见公司为留住客户实现低价策略换取业绩增长，以达到上市的目的。

　　亲属低价增资获数千万股权支付或偷税

　　新亚电缆在拟上市公司之后也算是比较有意思的企业之一，也值得大家仔细研究，如果能成功过会后期或引来更多企业效仿，为亲戚朋友营造一条致富之路。

　　在公司上市前夕，公司实际控制人姑姑纷纷入股，且增资价格高达上千万并获得数千万的股权支付，可谓是一日投资终身暴富。2020 年 10 月 12 日，新亚光有限股东会作出决议，同意公司注册资本由 32,800.00万元增加至 34,050.00 万元。其中，陈少英、陈新妹、陈金英分别认缴新增注册资本500.00 万元、500.00 万元和 250.00 万元，增资价格为1元/注册资本。陈少英、陈新妹、陈金英与陈家锦、陈志辉、陈强、陈伟杰为姑侄关系，不属于战略投资者。

　　如果陈少英、陈新妹、陈金英在新亚电缆中担任重要职务，那么以1元/注册资本增资1250万元注册资本还可以令人信服，毕竟陈少英、陈新妹、陈金英为公司做出了贡献，作为侄子孝敬姑姑也无可厚非。

　　在2020 年 12 月第二次增资中，，鸿兴咨询和清远联盈分别认购新增股份 850.00 万股和 100.00 万股，增资价格为 1.94 元/股，不到一个月的时间陈少英、陈新妹、陈金英投入资金估值暴增94%。

　　不仅估值暴增，公司也拿陈少英、陈新妹、陈金英增资做文章，以减少税收缴纳。

　　产生的股份支付费用可以税前扣除,而且按照“实质重于形式”的财税原则,持股平台形式的股权激励产生的股份支付费用可以进行税前扣除。陈少英、陈新妹、陈金英仅仅为公司实际控制人亲属，而非持股平台中员工，产生的股份支付费用令人质疑存在偷税。

　　在关于陈少英、陈新妹、陈金英的股份支付情况一栏中显示，2020 年 10 月 12 日增资价格为1元/注册资本，而公允价格为4.47元/每元出资额，相当于公司要为陈少英、陈新妹、陈金英实行股权支付金额为3.47元/每元出资额，其增资金额为1250.00万元股权支付金额需要4337.50万元。按照所得税25.00%计算增公司需要缴纳1084.375万元，按照15%计算则需要缴纳650.625万元。