扬州天富龙IPO：账上躺巨资募资缺乏必要性资产信披真实性存疑 ‌关联交易黑洞财务与客户信披“对不上”收入真实性遭拷问

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司(以下简称“天富龙”)将接受上交所发审委员会审核，此次计划发行12,000.00 万股募集资金7.9亿元，较前期发布审核材料砍掉募资3亿元补流资金。公司以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。

　　研究天富龙招股书，堪称一本资本市场的“魔幻现实主义教科书”。账面上常年躺着超7.5亿元现金利息收入超千万元令人质疑此次募资必要性。其次，审计机构天职国际因违规被暂停资格，却能在短短两月内“火速”更换为容诚所继续闯关，但招股书材料中出现双重财务数据信披真实性堪忧。另外，公司与客户年报数据打架，收入真实性备受质疑。‌关联交易黑洞，6800万元转贷背后的权力寻租链。当这些荒诞情节集中出现在一家拟上市公司身上，其IPO进程已不仅是商业逻辑的悖论，更是对注册制信披底线赤裸裸的挑衅。

　　账上躺巨资募资缺乏必要性，资产信披真实性存疑‌‌

　　翻开天富龙的资产负债表，映入眼帘的是一幅令人困惑的画面。

　　2012年至2024年，公司货币资金与交易性金融资产合计从6.57亿元波动攀升至7.60亿元，2024年末资产负债率更降至10.32%的“梦幻水平”。对比同期行业平均35%的资产负债率，天富龙俨然是化纤行业的“财务模范生”。然而，正是这家“不差钱”的企业，却在招股书中赫然列示3亿元补流募资计划，相当于其2024年净利润的1.5倍。可能监管部门对此也进行了关注，再审核前夕公司将募集资金3亿元补流进行断臂，这或许是为了上市审核。

　　细究其资金流向，矛盾更为刺眼。2024年短期借款仅剩35.41万元，长期借款为零，财务费用分别为-917.35 万元、-1,270.16 万元和-1,222.43 万元，连续三年为负，意味着公司不仅无需支付利息，反而通过银行存款赚取利息收入，可见公司资金十分充裕。

　　更蹊跷的是固定资产数据“变戏法”。天富龙集团一车间设备在2024年版招股书中原值“缩水”35.04万元。类似操作在威英化纤、天富龙科技等子公司中批量出现。某设备原值在申报稿中标注为2,157.74万元，更新后招股书骤降至1,258.80万元，近900万元资产“人间蒸发”。一位资深审计师指出：“固定资产原值异常减少通常指向两种可能，要么是历史成本造假后被迫‘挤水分’，要么是虚构资产处置掩盖资金挪用。”无论哪种情形，都足以动摇财报根基。

　　‌关联交易黑洞，6800万元转贷背后的权力寻租链‌

　　如果说财务数据的矛盾尚可归咎于“会计差错”，那么权玉龙操控的关联交易网，则彻底撕开了天富龙的合规伪装。招股书承认，2020年8月，天富龙科技向上海思盈潮聚转账6800万元，帮助远通实业获取银行贷款。五日后，远通实业到账的6880万元贷款立即“回流”至天富龙账户，完成了一次教科书式的虚假贸易融资闭环。而远通实业实控人洪振，正是权玉龙商业版图中的关键人物。

　　这场资金游戏的高潮远未结束。根据《贷款通则》第71条，虚构贸易背景骗贷可处50%罚息，构成犯罪的需追究刑事责任。但天富龙的保荐人中信建投证券却在回复函中轻描淡写，称资金用于“偿还贷款及理财”。值得玩味的是，远通实业获得贷款次日即向天富龙回款6880万元，而天富龙科技2020年理财收益仅31.52万元，6800万元理财若按4%年化收益率计算，单月收益应超22万元，但公司账面却未见相应痕迹。这笔巨资是否通过地下钱庄回流?抑或被用于支付隐性成本?保荐人的沉默让真相石沉大海。

　　权玉龙与朱大庆家族的勾连更令人脊背发凉。2013年设立的仪征兴民小贷公司，天富龙集团持股35%，朱大庆侄子朱兴龙持股15%，关联方罗安香持股10%，权玉龙任法人代表。穿透股权可见，朱氏家族与权玉龙共同掌控60%股权，构成绝对控制。而这家小贷公司2022年发放贷款余额1.2亿元，其中向天富龙供应商放贷超3000万元，形成“贷款—采购—还款”的资金闭环。这种“自融”式操作，已涉嫌违反《非存款类放贷组织条例》第15条关于关联交易限制的规定。

　　与客户信披数据“对不上”，收入真实性遭拷问

　　天富龙与大客户的交易数据频现“平行宇宙”，收入真实性遭遇毁灭性质疑。

　　2022年，公司披露对裕兴股份销售额为1.10亿元，但后者年报显示其第四、第五大供应商采购额分别为1.64亿元、0.84亿元，天富龙数据竟无法匹配任一区间，差额高达千万元级别。类似“数据穿越”在2023年、2024年持续上演，公且公司对此未给出合理解释。

　　更荒诞的情节出现在新客户开拓中。2023年突然跃居第一大客户的四川东材科技成都公司，成立次年便贡献2.64亿元销售额，占天富龙营收的8.07%。但诡异的是，这家“战略合作伙伴”在2024年迅速跌出前五名单，全年交易额断崖式归零。专业人士分析称：“这种‘闪婚闪离’的交易模式，高度符合虚构业务突击上市的经典特征——通过关联方扮演客户虚增收入，待监管问询后立即切割关系。”

　　供应商端的异常交易同样令人瞠目。2023年公司向中盐红四方的采购金额从2992万元暴增至9084万元，增幅达203%。但公开资料显示，中盐红四方核心产品为化肥及基础化工原料，与天富龙主营的差别化涤纶短纤维生产几无协同。化工行业专家指出：“化纤企业采购季戊四醇等原料确有合理性，但如此巨额跨行业采购极不寻常，不排除通过虚构采购合同转移资金、虚增成本抵税的嫌疑。”

　　‌信披缺失，消失的关联方与“巧合”的任职轨迹‌

　　天富龙对关联关系的否认，在铁证面前显得苍白无力。

　　招股书坚称权玉龙“未在天富龙任职”，但工商档案显示，其至少在2021年1月前担任天富龙科技副董事长兼副总经理。更致命的是，权玉龙控制的燕大贸易、明大服装等公司，2020-2022年向天富龙采购化纤产品后转售俄罗斯客户，交易额累计超3800万元。而招股书对该关联交易性质只字未提，已构成《证券法》第八十五条规定的重大遗漏。

　　朱氏家族与权玉龙的捆绑远不止于商业合作。朱大庆侄子朱兴荣2006-2007年任职于权玉龙控制的上海燕大进出口公司，2013年又与权玉龙共同出现在兴民小贷股东名单。这种长达十余年的利益交织，绝非“普通商业伙伴”可以解释。值得注意的是，权玉龙担任法人的亚太盛汇，正是天富龙前五大客户裕兴股份的控股股东。当被问及是否存在利益输送时，天富龙仅以“定价公允”搪塞，却拒绝提供同期第三方交易价格对比数据。

　　法律界人士尖锐指出：“根据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条，关联方认定需实质重于形式。权玉龙深度参与天富龙经营决策，其控制企业与发行人的交易必须按关联交易披露。天富龙的行为或已涉嫌构成欺诈发行。”