联想控股出清安华农险股权，布局保险十余载深扎还需长线思维

　　记者：李丹萍  关会杰
      一则消息，引发市场关注。近日，联想控股股份有限公司(以下简称“联想控股”，03396.HK)拟将所持有的7200万股安华农业保险股份有限公司(以下简称“安华农险”)股份，全数出清，退出股东行列。

　　事实上，联想控股与保险行业渊源颇深。早在2002年即参与发起设立民生人寿;2005年加码投资，参股嘉禾人寿，但5年后即转手所持嘉禾人寿股份;2012年进入保险经纪领域;2016年接盘安华农险，但不足3年，又拟全数出清。

　　从早早涉足保险行业，占有先机，到如今仍在谋求保险领域的投资机会，进行布局。有市场人士发出疑问，辗转保险行业多领域、数度进出的联想控股，是否稍显定力不足?

　　业内专家也向蓝鲸保险指出，并不可一概而论，不排除联想控股以财务投资为主的可能性，但同时也建议，联想控股若要扎根保险行业，简单持股或难以成行，还需寻求与自身契合点，长线思维出发。

　　持有不足3年，联想控股拟出清安华农险股权

　　公告内容显示，股权转让完成后，中国能源投资有限公司(以下简称“中国能源”)将持有安华农险7200万股股权，占比6.809%，成为第四大股东，联想控股退出股东行列。

　　事实上，联想控股持股安华农险尚不足3年。2016年6月，原保监会批复，同意沈阳中一集团有限公司将安华农险7200万股股份转让给联想控股，至此，联想控股拿下首张财险牌照。

　　来看安华农险经营情况。历年年报数据显示，随着业务规模的扩大，安华农险保险业务收入持续上行，从2015年39.79亿元上涨至2018年的50.82亿元。

　　形成反差的，是安华农险净利润持续下行。2015年，安华农险净利润0.88亿元，2017年缩减至0.04亿元，偿付能力报告显示，2018年，安华农险转盈为亏，全年净亏损2.55亿元。

　　对于净利润下滑，安华农险回应蓝鲸保险称，属正常的利润波动。一方面，因财险行业进入下行周期，农险也是顺周期发展;另一方面，农险业务存在不确定性，且属政策性险种，本身保本微利，盈亏平衡需要放在更长远的时期来看。

　　然而，在保险牌照“一证难求”的大环境下，联想控股为何谋求退出?

　　“股权转让事项属于正常的资本运作”，安华农险相关负责人表示，联想控股作为港股上市公司，有自己的考量，包括保险业务布局的调整。

　　“取决于是战略投资还是财务投资”，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对蓝鲸保险分析称，通常来讲，战略投资看重已有业务与保险业务之间的协同，时间相对较长，财务投资由于涉及行业广，也可能在短期内进行调整。

　　联想控股在接受蓝鲸保险采访时表示，安华农险属于旗下农业与食品板块的投资项目，与其在金融服务板块的业务布局无关。伴随佳沃集团(原联想控股农业板块)更加专注在水果和海鲜等领域进行战略投资和产业打造，需要将相关资源进一步聚焦，故进行资产处置，回收资金。

　　联想控股数度进出保险“大门”，辗转财险、寿险领域

　　事实上，除安华农险外，联想控股与保险业渊源颇深。

　　回溯来看，据媒体报道，2002年，全国工商联牵头设立民生人寿时，联想控股作为发起人之一，出资340万元，取得0.39%的股权。后股权被逐步稀释，截至2018年4季度末，联想控股持有民生人寿1099.82万股股份，占比下降至0.18% 。

　　2005年，联想控股以发起股东的身份，出资参与国民人寿(后更名为“嘉禾人寿”，现名“农银人寿”)筹建，持续加码保险业投资，占比15%，后稀释至12.05%。5年后，即2010年，联想控股将持有的1.2亿元嘉禾人寿股份转让给上海安尚实业有限公司，出清嘉禾人寿股权。

　　在退出嘉禾人寿股东行列后，联想控股对保险行业的热情却并未消减，曾通过河北德仁投资有限公司，一度参与投资新华保险。

　　公开信息显示，2012年，联想控股转战保险经纪领域，拿下北京联保投资集团有限公司(以下简称“联保投资集团”)51%股权，目前，联想控股持有联保投资集团48%股权。

　　据了解，联保投资集团主要从事教育类保险经纪业务，为高校及师生提供风险管理和保险产品服务，全资控股北京联合保险经纪有限公司、江西联合保险经纪有限公司、北京富达保险经纪有限公司三家保险经纪公司，以及天津联保精算咨询服务有限公司。

　　进军保险经纪行业后，联想控股并未放弃参股保险公司的意图。

　　2016年，除接盘安华农险6.809%股权外，联想控股更将保险“版图”扩张到海外，斥资1.11亿英镑，投资英国养老保险公司PIC(Pension Insurance Corporation)。

　　此外，联想控股高级副总裁李蓬也在2016年业绩会上表示，联想控股将在国内提交申办一家财产险公司的申请，寿险也是发力重点。

　　无论是多年来的持续动作，还是管理层的态度，均能看出联想控股对保险的青睐。

　　在2016年至2018年的年报中，联想控股更是连续三年提及保险。来看最新的表述，2018年年报中，战略投资的金融服务部分，联想控股表示，将在不断优化投资组合、夯实现有业务优势的同时，积极关注境内外其他金融服务领域的投资机会，主要方向即包括保险、证券及金融科技。

　　​联想控股欲“深扎”保险还需长线思维

　　作为大型综合性企业，金融的重要性不言而喻，包括借此扩大业务版图、扩宽融资渠道、谋求业务协同等。近年来，联想控股也持续发力金融领域，公司各业务板块的资产配置规模，即可直观体现。

　　数据显示，2015年联想控股金融服务资产配置金额为166.15亿元，占比5.43%，至2018年，该业务资产配置金额已达到2509.82亿元，约上涨14倍，占比上升至44.96%。利润贡献同样可观，2018年，联想控股金融服务归母净利润同比增长56%至25.67亿元，占公司净利润比重58.85%，撑起半壁江山。

　　作为金融生态重要组成，保险不可或缺。而一旦出清安华农险后，联想控股的国内保险“版图”中，还剩所持有的民生人寿小份额股权，联保集团及旗下保险经纪公司。

　　从最初发起筹建寿险公司，再转战保险经纪、财险领域，联想控股“进进出出”保险行业已达17年，从占有先机，到如今保险版图趋于“收缩”，缺失的是哪一环呢?

　　“综合来看，联想控股或显定力不足”，经济学家宋清辉提醒称，在保险行业特定领域“精耕细作”，实现业务协同更为重要，而非频繁变更标的。

　　“缺乏战略投资的布局思路，更多从财务投资角度出发”，香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险分析称，联想控股的保险领域布局，或缺乏长线思维，稍显局限，以至于“收成”有限。

　　“联想控股一直强调战略投资和财务投资双轮驱动”，朱俊生说道，在其看来，更愿意将联想控股的保险业投资理解为财务投资，以便于解释行为逻辑。

　　“保险业的财务投资较为少见”，上海对外经贸大学保险系主任郭振华指出，但并不排除这一可能性，“保险行业并不是一个简单的行业，需要长时间的磨合以及业务协同”。

　　在郭振华看来，股东可提供业务基础，或业务板块之间能够达成协同，双向提供支持，是至关重要的，从表面上看，联想控股与保险业务或暂缺契合度，此外，通过小额参股保险公司的方式，也难有话语权。

　　“利用资源拿牌照，少量投资介入对于金融行业而言，并非持久战略”，沈萌补充称，对于企业而言，金融牌照价值固然可观，但随着金融改革深化，金融风险监管的收紧，“牌照终将让位于业务本身”。

　　由此看来，仍在谋求保险布局的联想控股，或需从战略高度出发，寻求契合点，进行深扎。