紫金财险3股东同步退场，盈利能力暂未稳2018净利缩水8成

　　近日，紫金财产保险股份有限公司(以下简称“紫金财险”)接连发布3封股东变更公告，3股东各拟出清2000万股股份，合计占比2.4%。3股东同步退出，对于股权相对分散的紫金财险而言，专家指出，不会有较大影响。那么紫金财险当前经营情况如何?数据显示，紫金财险原保费收入市占率相对较小，盈利能力也尚不稳定，2018年净利润同比缩减8成，仍未迈出中小险企之列。

　　此外，值得关注的是，此次股权交易中，实现股权增持的南京紫金投资集团有限责任公司(以下简称“紫金投资”)，其旗下保险板块，紫金财险与利安人寿规模均相对较小，与紫金投资旗下证券、银行等业务相比，步调稍缓，此次增持，或有加大投入加码布局的打算。专家强调，对于金融集团而言，各业务存在 “长短板”是正常现象，可在某个领域取得突破后，再逐步延展业务，提升“短板”。

　　三退二入2.4%股权流动，紫金财险股东数量缩减至40家

　　具体来看紫金财险此次的股权转让动作。首先，华商兴业(河南)投资管理有限公司(以下简称“华商兴业”)，拟将其所持有0.8%紫金财险股权，转让给目前紫金财险第3大股东紫金投资。转让后，华商兴业退出紫金财险股东之列，而紫金投资的持股比例提升至5.8%。

　　另外两家拟转让股权，退出股东之列的股东分别为江苏雅百特科技股份有限公司(以下简称“ST百特”，002323.SZ)、徐州市国有资产投资经营集团有限公司(以下简称“徐州国投”)，所持股权分别转让给新股东北京越大国际控股有限公司(以下简称“越大国际”)与徐州市彭富国有资本运营有限公司(以下简称“彭富资本”)。

　　事实上，ST百特对紫金财险的股权转让早有规划，2018年半年报披露时，ST百特即公告，已转让紫金财险股权，交易日为2018年6月3日，最终交易额2500万元，投资收益200万。

　　对于出让紫金财险股权，ST百特相关负责人向蓝鲸保险表示，“最初购入紫金财险股权是基于资产重组，但因与ST百特的主业没有协同，因此在2018年，出于盘活资产的考量，将紫金财险股权在市场上进行出让”。

　　徐州国投的股权转让动作，则是对旗下业务版图的调整，作为徐州市城市基础设施项目投资、建设的主体平台，徐州国投其将所持紫金财险0.8%股权“倒手”给全资子公司彭富资本，而彭富资本，则主要聚焦于金融股权投资、不良资产处置等金融业务。

　　值得一提的是，此次交易完成后，3家股东同步退出，同时新晋2家股东，但对股东数量众多的紫金财险而言，未必会有较大影响。

　　据紫金财险2019年1季度偿付能力报告显示，其目前共有41家股东，持股比例超过5%的股东仅有3家，第一大股东江苏省国信集团有限公司持股比例为16.6%，第2、3大股东持股比例分别为6.4%、5%;其余股东持股比例均小于5%，小于1%比例的则有11家股东，股东股权结构相对分散。

　　“小比例持股股东的存在，一方面或是参股初期基于对公司董事长或经理人的信任，另一方面则是对保险牌照的看好，以实现未来的溢价转让”，中央财经大学保险学院教授郝演苏强调道。

　　“股东股权分散，易造成保险公司经营路径难定，易受大股东控制等问题”，经济学家宋清辉提醒道。

　　对此，郝演苏则持不同观点，“股东股权分散无可厚非，也不是坏事，从国外经验来看，部分股权相对分散的公司，会减少股东涉足，反而有利于职业经理人的专业运作”。

　　对于目前3家股东的股权变更进度，紫金财险向蓝鲸保险表示“以公告内容为准”。

　　紫金财险2018净利润缩水约8成，车险亏损1.21亿

　　据蓝鲸保险了解，目前，紫金财险3家股东股权变更事宜已提交银保监会报备，备案后生效。那么，股东变更下的紫金财险，近5年经营状况如何?

　　首先，从股东权益情况来看，近5年维持于24-26亿元区间，相对稳定，2018年股东权益合计为24.72亿元。

　　紫金财险的保险业务收入呈现整体上行趋势，从2014年的33.73亿元增至2018年的55.68亿元，但增速整体放缓，2018年保险业务收入同比增长7.89%，比2015年25.32%的增幅缩减约17.4个百分点，且保费规模占财险公司整体保费比仅有0.47%。

　　具体来看保险业务构成。近几年，紫金财险的保费结构相对稳定，前五大保费收入来源分别为车险、责任险、企财险、意外险以及健康险。以2018年为例，紫金财险车险业务原保费收入实现43.44亿元，占比达到78%，然而车险业务的承保亏损情况也相对严重，2018年亏损1.21亿元。

　　保费收入排在第二位的责任险占比约为4.5%，是紫金财险前5大保费收入来源险种中唯一实现承保盈利的险种，在2018年实现106万元承保利润。

　　值得注意的是，虽然紫金财险近几年保持盈利态势，但盈利能力却并不稳定，在2015年实现1.02亿元净利润后，2016年净利润缩水4成，随后虽有回暖，但2018年净利润仅有1567.69万元，同比缩减79.60%，近8成。2019年1季度，紫金财险则出现了6430万元的净亏损。

　　“2018年，在‘报行合一’的行业背景下，车险业务利润进一步摊薄，财险公司中，多数车险业务处于亏损状态，紫金财险出现净利润缩减的情况，并不奇怪”，一位保险业内人士向蓝鲸保险分析称。

　　此外，偿付能力方面，近5年来紫金财险偿付能力相对稳定，截至2018年末，核心、综合偿付能力充足率为293.14%，相对充足，2019年1季度，紫金财险偿付能力略有上行，达到313.62%。

　　整体来看，紫金财险虽已实现盈利，但盈利能力并不稳定，从保费收入情况来看，业务规模相对较小，仍属于中小财险公司。

　　紫金投资金融板块步调未统一，增持紫金财险加码投资

　　对于此次紫金财险股权变更情况，郝演苏指出，因股权变动较小，即使3家同时“出走”，对紫金财险的日常经营也不会产生较大的影响。

　　但值得一提的是，此次紫金财险的股权受让者中，紫金投资并非新入股东，而是原本持有紫金财险5%股权的第三大股东，通过此次增持，其持股比例提升至5.8%，距离第二大股东仅有0.6%股权的差距。

　　蓝鲸保险关注到，紫金投资作为南京市国资委旗下的金融综合经营平台，近年来持续加强对地方金融企业的资本投入，目前业务范围已涵盖银行、证券、信托、保险、租赁等金融产业。

　　分别来看，紫金投资的银行板块包含南京银行(601009.SH)与紫金银行(601830.SH)。在2007年上市的南京银行，注册资本60.59亿元，2018年实现营业收入274.06亿元，净利润达到110.73亿元，紫金投资持有南京银行12.41%股权，为其第二大股东。

　　紫金银行同样表现积极，截至2018年末，总资产达到1931.65亿元，存款余额、贷款总额分别达到1147亿元、871.42亿元，增速分别为12.64%、19.80%。

　　紫金投资旗下的南京证券(601990.SH)同样实现上市，截至2018年末，南京证券总资产达到247.78亿元，同比增长5.42%，净利润实现2.32亿元。

　　相比之下，紫金投资旗下保险板块则略显弱势，旗下紫金财险2018年净利润仅有1567.69万元，在财险市场市占率相对较小。而其寿险板块，利安人寿虽然在2018年实现转亏为赢，但净利润仅有8708万元，2018年原保费收入市占率仅有0.4%，同样属于中小型险企。由此看来，紫金投资的保险板块，较之银行、证券等板块，略显薄弱。

　　“目前很多金融机构进行多板块布局，各业务板块存在‘长短板’是正常现象，未必要实现同步调”，郝演苏向蓝鲸保险强调道，“紫金投资旗下的紫金财险、利安人寿均属于小型保险机构，暂难成‘长板’，但其牌照的价值不可忽视”。

　　“从以往的经验来看，金融产业推进成绩较好的机构，其必经之路是首先在某个领域取得突破，获取充足经验、客户与数据，并搭建专业内控团队后，再逐步扩大布局”，一位保险业内人士向蓝鲸保险分析称，“在此前提下，各金融子公司进行经验、资源的输送或共享，才有衔接的基础。”

　　“长短板差异较大，不利于形成整体的协同效应，保险板块发展相对缓慢，从股东方角度来看，或存在投入不足、战略定位不明等问题”， 宋清辉则从业务协同角度给出观点。