A股股息率逼近历史新高 价值股迎配置良机

A股公司回报股东积极性持续提升。今年前三季度多达243家公司现金分红（所有统计数据只包含各个报告期分红，不包含特别分红），派现公司数量及占比均创出10年来同期新高；合计分红近2300亿元，分红率接近33%，分红额及分红率均为近10年来同期次高。近年来，A股公司持续大举分红，回报率持续提升，最新股息率达到2.19%，逼近历史性高位。

　　今年前三季度派现公司家数创新高

　　上市公司三季报加大分红力度，与政策引导不无关系。10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订。沪深证券交易所随即修改完善规范运作指引，明确操作性要求。

　　新政新增对中期分红的完成时限要求，让投资者更好规划资金安排。同时，对不分红、分红少、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红，沪深主板公司分红比例低于30%的需充分解释原因。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。

　　为响应政策号召，上市公司随即密集推出分红计划。证券时报·数据宝统计，今年三季报有50家公司现金分红，数量及占比均创历史同期新高。从今年前三季度的分红公司数量来看，有243家公司现金分红，数量及占比均创出10年来同期新高；合计分红近2300亿元，派现额略低于去年同期，分红率接近33%，分红额及分红率均为近10年来同期次高。

　　多家公司今年分红超百亿元

　　央企、民企携手大举分红。其中，四大央企中国移动、中国石油、中国海油今年前三季度分红总额居前，分别为475.57亿元、384.34亿元、257.38亿元。中国石化、中国平安和中国电信分红额也均超过百亿元。

　　民企方面，迈瑞医疗三季报大举分红逾52亿元，双汇发展、传音控股、龙佰集团等公司均分红超20亿元。

　　除了常规分红，贵州茅台实施了特别分红。11月21日，贵州茅台发布回报股东特别分红方案，拟向全体股东每股派发现金红利为19.106元，这是继2022年首次实施特别分红后，贵州茅台第二次抛出特别分红方案。目前，A股公司常规分红一般都和财报一起披露，所谓特别分红，就是在这些常规分红之外的分红。

　　越来越多的公司开始披露未来三年股东回报规划，给股东吃下“定心丸”。数据显示，今年有850多家公司披露股东分红回报规划，2022年同期只有780多家公司披露相关公告。

　　A股股息率处于历史高位

　　近年来A股公司派现总额呈现出逐年上升的态势。数据显示，2010年上市公司分红总额首次突破5000亿元；2017年首破万亿大关，2022年突破2万亿元。截至去年，A股派现已经连续20多年同比正增长，期间平均增速接近14%。

　　在分红持续创出新高的背景下，A股投资价值日趋凸显。数据显示，当前A股整体股息率达到2.1%以上，逼近历史性高位。历史数据表明，A股整体股息率超过2%时，往往对应着历史性大底部。比如2005年、2008年以及2013年等历史大底的时间段，A股的股息率均在2%以上。

　　横向比较看，当前A股主要股指股息率也处于相对高位。其中，上证50指数股息率高达4.26%，远超欧美主要股指股息率。沪深300指数股息率达到3.21%，上证指数股息率达到2.85%，超过美股三大股指。A股主要股指股息率均处于历史性高位，包括上证50指数、沪深300指数、上证指数股息率均处于历史百分位的95%以上。

　　A股高股息率公司也越来越多。数据显示，2022年底股息率超过3%的公司数量多达540多家，创出历史新高。中远海控、艾比森两家公司股息率均超20%，潞安环能、冀中能源、山煤国际等16家公司股息率超10%。

　　此外，连续高股息率公司规模也不断扩大，170多家公司连续3年股息率均超3%。剔除异常值后，冀中能源、视声智能、陕西煤业、中国神华等持续高股息率公司近3年平均股息率均超10%。

　　高股息资产股价表现较好

　　今年以来A股表现弱势，各主要指数均出现回调，创业板指大跌逾18%，创出多年来新低。不过，作为高股息率个股的代表，红利指数的表现却相当亮眼，年内逆市上涨3.96%。往前看，红利指数2022年小幅下跌2.42%，2021年上涨7.62%，表现持续跑赢上证指数。

　　海外经验同样表明，高股息组合有明显优势。国联证券近期研报显示，考虑股息后，美国高股息组合基本跑平基准，日本高股息组合持续大幅度跑赢。国联证券同时指出，A股高股息正在发生重要变化，一是近年来股息对总收益的贡献接近60%，与日本接近；二是行业构成上，工业+消费+医药的占比越来越大，而不再局限于金融地产周期领域；三是高股息个股自身绝对收益在增强，很多非传统旧经济行业内的高股息个股有持续超额，高股息个股绝对收益在增强，包括可选消费行业、工业、医药等行业内高股息个股ROE（净资产收益率）优势扩大，股价表现更好。

　　A股高股息率公司的长期表现非常可观。数据宝统计，上市以来（不含上市不足10年公司）平均股息率居前的100家公司，2013年初至2022年底年平均涨幅接近145%，跑赢沪深300指数同期涨幅91个百分点以上， 近八成公司跑赢沪深300指数表现。其中，伟星新材、鲁阳节能、旗滨集团、福耀玻璃、伟星股份等33家公司近10年涨幅跑赢沪深300指数一倍以上。

　　低估值价值股迎配置良机

　　安信证券判断，在内部经济弱复苏问题明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶后，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情是值得期待的。展望2024年，大盘价值高股息+小盘成长双主线行情有望延续。

　　所谓价值股是指相对于它们的现有业绩收益，股价被低估的一类股票，这类股票通常具有低市盈率、低市净率和高股息的特征。数据宝梳理了机构关注度较高的低估值价值股，统计条件如下：10家以上机构评级、去年底股息率在3%以上且按照机构一致预测今年净利计算的市盈率在10倍以下，合计共有72股。其中，建发股份、兴业银行、中国铁建、成都银行、长沙银行等个股今年预测市盈率均不足4倍。

　　从市值角度来看，上述72股中，中农工建四大行全部入围，且最新总市值均超万亿元。市值最低的个股是华设集团，不足60亿元。另外，苏农银行、安徽建工、上峰水泥等个股市值均不足百亿元。

　　部分个股的低估值与其高成长性不太匹配，配置良机凸显。数据显示，广汇能源、杭州银行两只个股机构一致预测明后两年净利增速均超20%。从明后两年净利增速平均值来看，新华保险、华新水泥、招商轮船、广信股份、中国平安等个股机构一致预测净利增速均值都超过20%。市场表现来看，榜单个股年内平均涨幅接近5%，表现远超各主要指数，中国石油、潞安环能、西部矿业、山煤国际等个股涨幅均超40%。