券商风云：华兴资本收入大增 中信建投再遇看空

　　科创板热门券商扫描：华兴资本收入大增，中信建投(26.130,0.47,1.83%)再遇“看空”

　　作为当前资本市场的重中之重，科创板不仅考验着拟上市企业的资质，也是保荐机构比拼综合实力的平台。随着科创板开闸，各券商均在投行业务方面加足马力，以期抢占增量市场。

　　保荐机构实力如何?中信建投(601066.SH)、华兴资本(1911.HK)两家科创板热门券商在日前发布了2018年业绩报告，值得一提的是，这也是上述两家在2018年分别于A股、港股上市后的首份年报。

　　综合来看，投行业务成为其业绩增长的核心动能，新经济和投行业务占据半壁江山的迹象愈发明显。不过，业内人士认为，科创板对券商业绩的刺激更偏中长期。

　　华兴资本：投行业务成业绩增长主力

　　据华兴资本3月19日发布的2018年度业绩公告显示，2018年公司总收入录得2.11亿美元，较2017年同比增长51.2%，经营利润为4018.9万美元，较2017年同期强势提振。在排除优先股、附带权益收入等会计处理影响后，经调整净利润稳步增长至6730.1万美元。

　　投行业务成业绩增长动能。财报显示，三大业务分部的收入表现上，投资银行业务在2018年度收入1.47亿美元，同比增长49.4%。

　　“新经济公司首次公开发售增加，导致股票承销服务费用增加等。”对于投行业务增长的原因，华兴资本给出上述解释，同时，去年并购业务与私募融资顾问收入出现双增也是助力因素。

　　从业务分部的经营利润方面来看，投资银行2018年经营利润为3733.8万美元，同比增长181.0%，为业务增长最多分部，此外，投资管理业务2018年经营利润为1490.6万美元，同比增长56.8%;华菁2018年度经营损失收窄58.8%。

　　华兴资本去年9月底登陆港交所，华兴资本参与过的新经济项目包括：2011年的大众点评、赶集，2012年的优酷土豆，2013年的百度、PPS、奇虎360，2014年的新浪微博及陌陌，2015年的滴滴快的、美团点评，58赶集，2017年的快手、摩拜，2018年的优信等。

　　华兴资本在发布业绩报告的同时，还表示将继续“加码”新经济，在未来一段时间计划扩大新经济行业覆盖面、持续开发产品组合等。

　　中信建投：再遭“看空”评级

　　虽然券商2月经营业绩回暖给市场注入一针强心剂，但从去年全年指标来看，券商仍承受着“寒冬”的影响。从国内龙头券商中信建投2018年业绩指标来看：

　　据中信建投3月18日晚间发布的2018年年报显示，公司去年全年营业收入为109.07亿元，同比减少3.5%;归属于母公司股东净利润为30.87亿元，同比下降23.11%。

　　年报出炉后，中信建投又遭“看空”，华金证券、中银国际、天风证券(11.350,0.23,2.07%)等多家机构均不同程度下调对中信建投评级。

　　具体来看，华金证券将中信建投的评级由“买入”下调至“卖出”，认为中信建投ROE(净资产收益率)并不突出，盈利能力难长期支撑目前估值。此外，中银国际将中信建投评级下调至“中性”，天风证券将评级从“增持”调低至“持有”。此前华泰证券(23.100,0.11,0.48%)发布研报“看空”中信建投时曾表示，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险。

　　不过，值得关注的是，多家券商研报对于中信建投的投行业务优势并无异议。

　　从具体业务来看，2018年中信建投投行业务收入31.34亿元，同比下降6.37%，投行业务手续费净收入占营收比例达28.74%，成为中信建投去年第一大营收来源。

　　中信建投市场占有率提升，股权融资主承销金额位居行业第二。公司项目储备丰富，截至2018年底，在审IPO、股权再融资项目数分别位于行业第一及第二名。

　　科创板影响业绩弹性有限

　　对于券商2018年业绩，某上市券商非银分析师对第一财经记者表示，整体来看，受到行业整体环境影响的迹象明显。“基本面上，去年两融规模一度有所下降，行业方面，券商业绩整体出现下滑，上市券商业绩波动符合整个券商发展的大趋势，经纪、自营、投行，包括债，都是往下走的。”该分析师称。

　　如何看待科创板的利好刺激?随着科创板的脚步渐行渐近，市场关注其对于保荐机构带来的机遇。

　　中信证券(24.560,0.33,1.36%)认为，整体来看，科创板对证券行业的影响体现在“回归本源、专业之上、走向集中”，投行的研究能力、定价能力、机构分销能力和资本实力，预计优势投行将在未来三至五年内确定第一梯队地位。

　　以上述两家券商为例，据公开报道，华兴资本主席兼首席执行官包凡日前表示，华兴针对科创板已做出相应布局，包括在科技、医疗等方面进行公司储备。

　　另据记者梳理，中信建投方面，日前，哈尔滨新光光电科技股份有限公司明确备战科创板，据黑龙江证监局3月13日披露信息显示，中信建投为其承销保荐机构。

　　不过，上述非银分析师认为，整体来看，科创板对于券商业绩的影响更偏中长期，体现在市场对于券商长期未来发展的展望，核心因素在于影响估值。

　　但中短期来看，科创板带来的业务增量对券商中短期影响并不大。他谈到，聚焦到对券商盈利的影响因素，更多集中在经纪、两融、自营业务。“我们也做过测算，科创板，包括投行这块的增量，对于券商业绩弹性的影响也就在5%左右，中短期，实际上，券商业绩核心的增长点还是在市场活跃度提升带来的业绩持续释放。”他说。

　　而具体到上述两券商，有市场分析人士对记者表示，从华兴资本和中信建投两家来看，华兴资本更多以投资和大投行作为产业链条，有特色投行特征，中信建投属于国内第一梯队龙头券商，综合性较强。