提效并非减质 IPO闯关拒绝侥幸

　　连续七周IPO企业全部过会的状态近日被打破。在上周上会的4家企业中，一家因撤回材料取消审核，一家企业被否，当周过会率降至50%，属于历史较低水平。在预期平稳的情况下，骤降的过会率为市场敲响了警钟，审核效率的提速并不意味着审核尺度的放松，严把入口关，仍是IPO审核的要义。

　　4月份以来，在连续7周，多达12次的发审会上，申报企业全部过会，给市场带来了较为透明的政策预期，也容易引起审核尺度放松的错觉。部分存在瑕疵的企业可能妄图通过所谓“时间窗口”带病闯关，增加监管和审核成本，干扰正常IPO审核工作，甚至埋藏风险。

　　过会率提升并不意味着从严审核标准的放松，新股常态化发行的步伐没有任何改变。前两个月审核节奏之所以加快，一方面，是科创板和注册制的平稳推进搅动了存量市场，倒逼核准制也向更加市场化的方向发展，更加注重信息披露等内容的审核;另一方面，在一贯的从严审核态势下，企业在申报前的自我审核意识已经强化，部分瑕疵企业在排队过程中主动“撤退”，带病申报的情况正在减少，发审委审核效率得以提升，发审节奏加快。

　　此次过会率骤降，则让市场清醒地认识到，IPO从严审核的标准没有丝毫放松，而是在原有标准的基础上，从公司治理、规范运行、信息披露等多个维度对首发企业进行严格筛查，与注册制相衔接，严把入口关，把好上市公司质量的第一道防线。将进一步明确从严审核的市场预期，对于一些低质项目形成出清效果。

　　这也打消了部分企业妄图利用“时间窗口”蒙混过关的侥幸心理。从被否原因来看，关联交易和商业模式问题是企业折戟的原因，发审委要求发行人说明毛利率高的原因及合理性和持续性等。另一家企业在上会之际取消审核的情况并不多见，市场认为可能是因为存在不好解决的“硬伤”，这正表明发行人对从严审核的标准有了正确预期的体现。

　　实际上，IPO审核从严与否并不是影响企业是否过会的决定性因素，打铁还需自身硬，闯关IPO，靠的是企业自身实力，而非费心揣摩发审委的尺度。要提高过会率，发行人要增强持续经营能力，保证财务数据真实性，在内部控制、公司合规经营等方面下功夫，履行好信息披露义务，不打擦边球，不投机取巧心怀侥幸，是企业申报的正确态度。