央行：预计下半年CPI或阶段性破“3” 坚持不搞“大水漫灌” 不超发货币

　　8月10日，央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)。在回顾上半年货币政策工作成效的同时，《报告》也聚焦了当前金融市场的热点，其中提及金融风险处置、信贷结构演变趋势、物价走势及通胀压力等问题。

《报告》指出，总体来看，今年以来央行按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供了更有力支持。上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元;6月末广义货币(M2)和社会融资规模存量同比分别增长11.4%和10.8%，较上年末分别上升2.4个和0.5个百分点。金融对小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节支持力度加大，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.8%和29.7%。6月企业贷款加权平均利率为4.16%，较去年同期下降0.42个百分点，处于有统计以来低位。

　　货币市场利率走势图资料来源：央行《2022年第二季度中国货币政策执行报告》

　　关于下阶段的货币政策思路，《报告》指出，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

　　继续保持流动性合理充裕

　　《报告》指出，总体看，今年以来货币政策主动应对，靠前发力，增强前瞻性、精准性、自主性，金融服务实体经济质效不断提升。货币信贷总量合理增长，6月末，M2、社会融资规模存量、人民币贷款余额同比分别增长11.4%、10.8%和11.2%，均保持在10%以上的较高水平，金融对实体经济的支持力度加大。企业融资成本明显下降，6月，企业贷款加权平均利率为4.16%，处于有统计以来低位。信贷结构持续优化，6月末，普惠小微贷款余额22万亿元，同比增长23.8%，连续38个月保持20%以上的增速。

近期全球通胀水平持续高位运行，特别是主要发达经济体面临几十年未有的高通胀压力，6月美国CPI、欧元区HICP同比分别上涨9.1%、8.6%，均创近40年和有统计以来新高，宏观政策陷入稳增长与抗通胀的两难局面。

　　主要发达经济体宏观经济金融指标资料来源：央行《2022年第二季度中国货币政策执行报告》

　　《报告》同时指出，2022年上半年国内生产总值(GDP)，按不变价格计算，同比增长2.5%，其中二季度同比增长0.4%，顶住压力实现正增长;上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.7%，在全球高通胀背景下保持了物价形势的稳定。

　　《报告》称，一方面，从基本面来看我国具备保持物价水平总体稳定的有利条件。过去一段时间我国通胀走势总体温和平稳，今年1-6月CPI累计同比上涨1.7%，PPI同比涨幅逐月收敛回落，在全球出现罕见高通胀的背景下保持了国内物价形势的稳定。

　　与此同时，《报告》强调，另一方面也要看到，短期内我国结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，多重因素交织下物价涨幅可能阶段性反弹，对此不能掉以轻心。从外部看，过去二十年对平抑全球通胀发挥重要作用的全球一体化、劳动力供给充裕等红利已发生逆转，能源转型和产业链重构成本增加，全球通胀中枢明显抬升。

　　央行表示，预计今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，短期内结构性通胀压力加大。下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。

　　一方面，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，密切关注国内外通胀形势变化，做好妥善应对;另一方面，继续保持流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争全年经济运行实现最好结果。

　　中国民生银行首席经济学家温彬预计，未来CPI将温和上升，在部分月份(9月、12月)向上突破3%的概率较大，但全年平均水平仍控制在政策目标以内。同时，PPI受去年基数影响，以及全球商品价格上涨动能减弱，将继续保持连续回落态势。结合CPI与PPI“一上一下”两方面综合考虑，通胀对货币政策不构成较大压力。

　　坚持稳地价、稳房价、稳预期

　　对下一阶段的货币政策思路工作，央行在也《报告》中作出了部署。

　　央行表示，将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施领域建设，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现最好结果等。

　　关于结构性货币政策工作部署，央行表示，结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，突出金融支持重点领域和薄弱环节。保持再贷款、再贴现政策稳定性，继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。加大对小微企业的金融支持力度，推动普惠小微贷款支持工具更好落地生效，更好发挥其稳企业保就业的重要作用。

　　关于房地产市场，央行指出：“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，促进房地产市场健康发展和良性循环。”

　　提及金融风险处置工作，央行表示，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。包括加强金融法治建设，以制定金融稳定法和设立金融稳定保障基金为契机，进一步理顺并健全金融风险防范、化解、处置长效机制，推动处置机制市场化、法治化、常态化。持续压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地责任和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力，确保处置措施有效执行和落地。健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责，有效防范道德风险等。