修正药业上市梦想再度搁浅

　　修正药业面临的，不只是上市梦想再度搁浅。近日，修正药业和吉药控股(5.880,0.00,0.00%)双双发布声明，否认未来继续推进重组的计划。造富之旅折戟，修正药业似乎仍然只有“斯达舒打天下”的陈旧标签。但与十几年前不同的是，市场上已经出现更多治疗胃酸胃胀气的明星产品。与此同时，多次陷入产品不合格和行贿风波，老牌药企修正自己也生病了吗?

　　十年上市梦

　　过去一周，修正药业似乎没有想到借壳计划会出现终止，一位修正药业事业招聘部工作人员对此次借壳上市的看法是“这次应该能成功了”。然而，一周后，双方的一则声明宣告了此次借壳计划的失败。

　　修正药业是集中成药、生物制药等的科研生产营销、药品连锁经营等于一体的民营制药企业。1998年，修正药业推出用于缓解胃酸过多引起的胃痛等症状的药品斯达舒。通过在央视播出的广告中反复强调“四大叔”三个字，斯达舒产品成功被众多消费者熟知。2010年，仅斯达舒单品的销售额就已经超过33亿元。

　　明星产品斯达舒的成功让修正药业有了进入资本市场的资本和动力。根据相关报道，2003年起，修正药业便寻求上市机会。2015年10月，修正药业曾委任瑞银及中银国际作为安排行，协助安排公司在港交所上市，最终未果;2016年8月，修正药业相关负责人在接受北京商报记者采访时透露，公司仍在筹划上市。不过，直到目前，修正药业的上市计划依然只是计划，还未成为现实。

　　根据吉药控股的说法，由于修正药业体积庞大、旗下业务板块较多、销售额和利润等财务指标无法直接简单判断等，加上创业板重组上市实施细则尚未明确，暂时无法继续推进重组计划。修正药业则明确表示不再与吉药控股继续推进上市公司控股权转让等事宜。

　　针对此次收购终止以及上市屡次折戟的原因等问题，北京商报记者将采访提纲发至修正药业相关负责人处，但截至发稿并未收到任何回复。

　　竞争激烈

　　对于修正药业此次借壳失败，业界有着不同的声音。一种说法是，双方体量悬殊，后续面临整合问题，让双方对于合作更加谨慎。另一种说法则是，经过十几年的发展，斯达舒已经接近生命周期，竞品不断出现，修正药业市场竞争力不足。

　　一位不愿具名的业内人士在接受北京商报记者采访时表示，斯达舒的成功让修正药业拥有一定市场地位，但一款产品生命周期有限，经过十几年发展，市场上类似于斯达舒功效的产品众多，修正药业的优势难以存续，公司业绩也会出现放缓。另外，目前修正药业多为中成药产品，随着国家对中成药产品监管力度不断加大，中成药品种将会迎来较大规模的洗牌。在国家严控中成药市场等背景下，修正药业未来能否有效地提高吉药控股的利润还存在一定的不确定性。

　　智研咨询的一份报告指出，目前国内治疗胃酸胃胀气市场除了修正斯达舒，还有拜耳达喜片以及葵花胃康灵等产品占据一定的市场份额。

　　明星产品市场份额被分割，在一定程度上影响着公司整体运营情况。公开数据显示，修正药业2014年以507亿元的收入在民营医药业中位列第一;2015年，修正药业实现销售收入575亿元，同比增长16%;2016年，修正药业实现销售收入约636亿元，增速下降至8.16%;2017年，修正药业实现销售收入638亿元，增速仅为0.31%。

　　北京商报记者了解到，近年来，国家对于中成药市场的监管在不断加强。2017年11月，原国家食品药品监督管理总局发布《关于发布中成药通用名称命名技术指导原则的通告》、《关于规范已上市中成药通用名称命名的通知》提出，中成药不应采用强力、速效以及灵、宝、精(名称中含药材名全称及中医术语的除外)等夸大用词，要坚持科学简明、避免重名等原则。

　　未来待考

　　虽然修正药业方面未给出更多信息，但在业内人士看来，修正药业将会继续寻求上市机会。“多次陷入行贿风波、产品被检查出不合格，借壳上市依然是修正药业未来谋求上市的方式。”一位不愿具名的业内人士说道。

　　北京商报记者了解到，修正药业多次陷入挪用资金、职务侵占案件以及产品不合格风波。公开资料显示，2012-2015年，修正药业牵涉的挪用资金、职务侵占两类案件约100起，公安机关侦破60多起。记者搜索国家药品监督管理局官网发现，2012-2017年，修正药业旗下药品多次不合格，其羚羊感冒胶囊产品涉嫌非法添加工业明胶，铬含量超标;因故意编造虚假检验报告等行为，修正药业被收回药品GMP证书。

　　此外，天眼查数据显示，涉及修正药业的法律诉讼高达109件、开庭公告为34起，自身风险及周边风险分别为80例、146例。通过检索裁判文书网发现，与修正药业有关的案件超3000个结果。

　　上述不愿具名的业内人士认为，修正药业此前多次出现非法挪用资金以及产品质量不合格等问题，这在一定程度上导致修正药业很难依靠自身去实现上市，借壳上市将成为修正药业的最佳选择。据上述不愿具名的业内人士透露，修正药业此前也接触过几家公司寻求上市的可能性，但由于条件未能谈妥，一直未能实现借壳上市。

　　经济学家宋清辉表示，经营合规性以及产品质量问题导致修正药业多年上市未果，这也成为此次借壳上市事项相关方考虑的因素。“未来，修正药业需要在公司内控机制、合规性运营以及产品质量上投入更多精力，才有望登陆资本市场。”