共创草坪规模世界第一 却不能靠主营业务盈利？

　　A股或将迎来人造草坪第一股。

　　10月25日，江苏共创人造草坪股份有限公司(简称“共创草坪”)更新IPO招股书，向上交所发起冲击，拟募资8.54亿元，主要用于越南生产基地的建设。

　　共创草坪的主营业务为人造草坪，这种以聚乙烯为主要原料的产品，广泛运用于运动场等人工绿地的铺设。

　　其招股书显示，以销量计，公司自2011年起就稳居行业第一;2017年，公司人造草坪销量在全球市场的份额为14.21%。

　　目前，公司拥有年产近4000万平方米人造草坪的生产能力。募投项目达成、越南生产基地建设完成后，公司将新增3600万平方米的年产能。

　　公司不仅规模世界第一，在市场中的地位也举足轻重，曾参与多项行业标准的制定。

　　但是，公司却几乎无法靠主营业务本身盈利。

　　2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司营业收入分别为10.86亿元、12.39亿元、13.98亿元、7.35亿元，归属净利润分别为2.28亿元、2.40亿元、2.45亿元、1.12亿元。

　　不过，若扣除出口退税、补助、税收优惠等项目，公司净利润所剩无几。

　　以2018年为例，公司归属净利润2.45亿元。同期，公司出口退税、补助、税收优惠分别为1.66亿元、7841.85万元、2068.46万元，三项合计2.66亿元。

　　现阶段而言，人造草坪的主要消费市场在欧美，所以，公司绝大部分的收入来自境外。2016年-2018年，公司境外收入分别为8.51亿元、9.76亿元、11.40亿元，分别占比公司总收入的78.48%、79.03%、81.91%。

　　同期，公司出口退税金额分别为1.37亿元、1.42亿元、1.66亿元，在利润总额中的占比分别为51.26%、51.20%、59.05%。

　　斑马消费梳理后发现，公司对境外收入和出口退税的依赖程度逐渐加深。

　　2016年，公司被认证为高新技术企业，2016年-2018年企业所得税适用税率为15%。同期，公司享受的税收优惠分别为2287.69万元、2873.34万元、2068.46万元，占同期利润总额的比例分别为8.53%、10.36%、7.34%。

　　公司不仅无法靠主营业务盈利，且其整体盈利能力还处在下滑之中。

　　受原材料价格和产品结构变化等因素影响，2016年-2018年，公司人造草坪综合毛利率分别为38.47%、35.97%、34.18%;同期，公司净利率分别为20.99%、19.37%、17.53%。

　　近年，随着业务发展，公司的存货和应收账款规模增幅明显。

　　报告期内，公司存货余额分别为1.32亿元、1.81亿元、2.02亿元、2.42亿元，占公司流动资产的比例分别为20.88%、42.19%、38.09%、41.94%。

　　同期，公司应收账款余额分别为1.29亿元、1.63亿元、2.23亿元、2.52亿元，占公司流动资产的比例分别为20.41%、38.00%、42.08%、43.67%。今年上半年，公司计提坏账准备1643.83万元。