专注通信系统领域 震有科技闯关科创板

　　近日深圳震有科技股份有限公司(简称“震有科技”)的科创板IPO申请获上交所受理。公司拟公开发行不超过4841万股，拟募资5.45亿元，用于5G核心网设备开发项目、下一代互联网宽带接入设备开发项目、应急指挥及决策分析系统开发项目和产品研究开发中心建设项目。

　　公司表示，随着本次发行的实施，公司将解决通信技术的瓶颈，提升产量，并完善公司的核心网业务层等产品系列，使企业由设备供应商向综合解决方案供应商转变，从而提高企业综合实力。

　　专注通信系统领域

　　招股书显示，震有科技成立于2005年4月4日，注册资本为1.45亿元。公司是专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商。自成立以来，公司一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售，并为客户提供专业完善的定制化通信技术解决方案。

　　公司的业务范围涵盖公网通信领域和专网通信领域的核心层、汇聚层及接入层等各个通信网络层次，主营业务按产品线可分为核心网络系统、集中式局端系统、应急指挥调度系统和技术与维保服务等。

　　公司的核心业务是通信系统产品的研发与销售。目前公司形成了典型的高新技术企业“哑铃式”经营模式，专注于价值链上的“战略环节”，即研发、销售服务两端投入较多，而产品生产环节主要采用外协工厂生产的模式进行。

　　财报显示，2016年-2018年及2019年1月-6月(简称“报告期”)，震有科技分别实现营业收入1.84亿元、2.62亿元、4.79亿元和1.5亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1696.20万元、3911.92万元、6023.10万元和372.63万元。

　　不过，震有科技的业绩存在较强的季节性。2016年-2018年，震有科技在第四季度产生的营业收入分别为1.17亿元、1.09亿元、2.93亿元，分别占当期营业收入的63.61%、41.48%、61.22%。

　　震有科技表示，公司的终端客户集中在电信运营商、政府等领域，上述客户通常实现预算管理制度和集中采购制度，审批通常集中在上半年，订单量从年中开始增多，产品交付和验收集中在下半年，尤其是第四季度。

　　震有科技海外销售收入增长较快。报告期内海外销售收入分别是8759.19万元、1.83亿元、3.18亿元和4280.48万元，占主营业务收入的比例分别为47.62%、69.85%、66.48%和28.93%。

　　由于公司出口业务主要以美元、印度卢比、日元、欧元等进行报价及结算，汇率波动将直接影响公司出口产品的毛利，给公司经营带来一定风险。报告期内,公司的汇兑损益分别为-404.24万元、437.27万元、397.11万元和-152.28万元，存在人民币汇率波动不确定性带来的汇兑损失风险。

　　研发投入占比较高

　　作为高新技术企业，技术优势以及持续的研发能力是公司主要核心竞争力，也是公司保持技术领先和市场竞争优势的关键因素。

　　在核心技术方面，公司已取得的主要核心科技成果涉及电信级IMS技术、多业务综合接入技术、异构网融合技术、有线无线一体化调度技术、电信级网管技术、云DSP技术等多方面。

　　报告期内，震有科技的研发投入占营业收入的比例分别为16.95%、13.56%、10.78%和21.45%。公司表示，将以现有核心技术为基础，未来将进一步加大研发投入，对卫星领域5G应用、下一代G.fast、5G网络切片等技术进行持续研发，从而保持技术先进性，稳步扩大产能，以取得更大的市场份额。同时，在公网、专网不同领域将采取不同的发展战略，突出自身的差异化竞争优势。此外，公司还表示将在未来的3-5年内继续扩充研发人员数量，提升研发技术人员技术水平。

　　据了解，目前公司已经突破所在领域供应商存在的覆盖地域较小、服务行业过窄、自主研发能力偏弱的瓶颈，初步实现了公网市场和专网市场协同发展的良好态势。目前,公司主要的服务对象包括境外公网运营商及境内行业专网客户，公网领域主要竞争对手包括华为、中兴通讯(31.190,-0.17,-0.54%)、烽火通信(25.690,-0.45,-1.72%)、诺基亚、爱立信和瑞斯康达(12.450,0.06,0.48%)等，专网领域的主要竞争对手为辰安科技(40.740,0.96,2.41%)和上海翰讯等。

　　此次闯关科创板，公司拟募资5.45亿元用于5G核心网设备开发项目、下一代互联网宽带接入设备开发项目、产品研究开发中心建设项目及应急指挥和决策分析系统开发项目。

　　借助于上述募投项目，公司表示，未来将设立实验室、测试室、现场环境模拟室、生产测试车间和高低温老化室，升级研发和测试环境，完善公司内部研发-测试-生产流程。同时，通过募投项目，公司还将解决通信技术的瓶颈，提升产量，满足客户不断增长的需求，进一步扩大市场份额和品牌影响力，同时降低运营成本，增强企业盈利能力，提升企业综合竞争力。

　　现金流持续承压

　　需要指出的是，报告期内震有科技现金流量净额持续为负，显示企业盈利性风险较大。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1520.3万元、-4507.6万元、-3884.12万元和-5013.1万元。

　　震有科技表示，通信设备行业属于资本与技术密集型行业，项目周期和结算周期均较长，公司营运资金周转较紧张。随着公司经营规模和业务范围扩大，若公司的经营方针、战略规划没有得到有效实施，未在短期内改善现金流状况，将可能对公司的偿债能力造成一定影响。

　　同时，震有科技还存在应收账款余额较大的风险。数据显示，报告期各期末，公司应收账款净额分别为1.1亿元、1.26亿元、3.01亿元和3.27亿元，占各期末流动资产的比例分别为36.08%、26.04%、47.43%和56.32%，是公司资产的重要组成部分。如果应收账款不能收回，将对公司资产质量以及财务状况产生较大不利影响。

　　报告期各期末，公司1年以内的应收账款余额在公司应收账款余额中的占比较高，分别为76.01%、83.80%、91.97%和93.56%，是公司应收账款的主要组成部分。

　　此外，震有科技存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司前五大客户收入占年度营业收入的比例分别为52.67%、62.96%、69.39%和42.61%。其中，来自于UTStarcom的收入占年度营业收入的比例分别为14.46%、38.23%、48.01%和8.85%，收入占比较高。若公司主要客户短时间内需求下降或回款情况发生不利变化，将对公司经营业绩和资产质量产生不利影响。