PPP企业损失惨重 东方园林们赚了不该赚的钱
“环保企业本身可以参与PPP项目,他们可以参与到专业的、与环保整治有关的技术支持和服务,赚取应该赚取的钱,但很多企业深度参与到整个工程去。而土建或其它建设,这些不是环保企业hold得住的,或者说不是环保企业该赚的钱,如果硬要去赚这些钱,就会由此带来风险,所以PPP企业在这一轮中损失惨重。”黄新之说。
资金链紧张、业绩爆雷、债务违约、股价暴跌、易主、引入战投……近半年以来,环保行业一片萧瑟,尤其是PPP相关企业更是损失惨重。
2月14日,盛运环保(1.930,0.02,1.05%)(300090.SZ)曝出账户被冻结、37.5亿元债务逾期,此前预计2018年将巨亏25亿元。此外,神雾环保(3.310,0.08,2.48%)(300156.SZ)暴亏约15亿元,美丽生态(3.200,0.02,0.63%)(000010.SZ)也预计亏损6亿元到7.8亿元。
据21世纪经济报道记者梳理,去年下半年以来,已有逾10家环保企业易主或引入战投,接盘方均为国资。
从环保龙头碧水源(8.270,0.22,2.73%)(300070.SZ)、东方园林(7.160,0.32,4.68%)(002310.SZ)到三聚环保(8.430,0.10,1.20%)(300072.SZ)、永清环保(5.510,0.06,1.10%)(300187.SZ)等明星环保股,均未逃过引入国资救场的命运。
二级市场上,从去年年中以来,环保股普遍遭遇腰斩,几乎维持单边下跌的趋势。
令环保公司损失惨重的外因和内因很多,在环保行业老将、首联环境创始人黄新之看来,“前年和去年很多PPP企业出现问题实际上是初心错了,赚取了不该赚的钱。”
初心错了
黄新之是环保界一位老将,从20年前就在国内从事环保工作,有段时间去新加坡一家环保上市公司任职,四年前正式创立了首联环境,专们做废矿物油的再生处理。
海内外的环保行业从业经历,令黄新之对目前国内环保企业的遭遇有着自己的见解。
“近两三年,很多环保企业出现问题,我们发现很多是PPP的,而这些严重依赖于政府付费。实际上,政府大力推行PPP之后,很多地方也缺钱,实际上越有钱的政府越少做PPP。因此,很多PPP企业拿不到回款,再加上融资不利,就容易有现金流问题。”黄新之说。
PPP模式,即政府和社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目运作模式。自2013年以来,PPP相关政策密集出台,《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》、《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》等一系列支持文件2013年-2015年间纷纷出台。
很多环保企业也一哄而上,承政策春风大举跑马圈地。以东方园林为例,其本身是一家市政园林企业。2013年起,东方园林调整发展战略推出生态业务板块,提出水资源管理、水污染治理和水生态修复、水景观建设的“三位一体”生态综合治理理念。
2014年,东方园林坚定了由传统市政园林景观业务向水生态治理转型的决心,由传统工程模式向第三方金融模式和PPP投资模式的转型;2015年是其业务转型最关键的一年,当年危废处置也开始转热,东方园林就通过一系列并购又切入了工业危废处理领域。
随着国家对PPP模式的大力推进,东方园林利用在PPP方面的先发优势,与多省市地方政府签署了PPP项目协议并迅速落地。2016年,东方园林爆发式增长,当年净利润增幅高达115%,并收购了中山环保、上海立源等水处理公司。
2017年,插上PPP翅膀的东方园林多项指标创记录,一时风光无限。当年实现营业收入152.26亿元,较转型前的2012年增长高达287%;当年净利润21.78亿元,较2012年增长217%。
不仅东方园林,其他环保企业包括碧水源、盛运环保等发展路径也类似,PPP大单拿到手软、并购再开路、频繁融资等贯穿了2014年-2017年,但随之而来的是负债率日益攀高、应收账款回款依然缓慢。
从2017年起,画风突然转变,政府相继出台一系列PPP监管政策,包括《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目管理的通知》、《关于加强中央企业PPP业务财务风险管控的通知》等,再加上融资趋紧,PPP企业的日子一落千丈。
从鼓励发展到爆发式增长再到眼下的一片萧瑟,虽然有很多内外因,但黄新之认为,“前年和去年很多PPP企业出现问题实际上是初心错了”。
“环保企业本身可以参与PPP项目,他们可以参与到专业的、与环保整治有关的技术支持和服务,赚取应该赚取的钱,但很多企业深度参与到整个工程去。而土建或其它建设,这些不是环保企业hold得住的,或者说不是环保企业该赚的钱,如果硬要去赚这些钱,就会由此带来风险,所以PPP企业在这一轮中损失惨重。”黄新之说。
他认为,“有些PPP企业看见什么热潮就冲过去,以赚钱为目的,把这个做成生意,而不是有情怀地做好一个事情,这些都出了问题。”黄新之进一步表示。
国资救场玄机
这一轮PPP企业出问题的几乎全是民营企业,大型国资环保公司并未出现问题。原因是什么?
黄新之认为,这些大型国资环保公司本身就是做工程的,就是该他们赚的钱,该他们做的事情,而环保企业只需要做好专业的事情。结果很多环保企业就奔着工程去了,结果自然就出问题了。
“环保产业是政策驱动型产业,本身是国家该做的事情。去年下半年以来,很多国资入股民营企业,有些声音说是国进民退,我认为并没有,至少在环保产业没有。环保产业本身应该是国有占主流,民营企业提供专业的细分服务,这是一个很正常的趋势。”黄新之认为。
这一轮PPP企业遭遇的危局中,多地国资充当了“救火队”角色,或受让控股权,或以战投的身份入股。
短短半年时间,已有逾10家环保上市公司引入国资概念。1月11日,碧水源公告了实际控制人可能发生变更的公告,将本轮环保股集体易主推向了高潮。
此外,中金环境(3.410,0.07,2.10%)(300145.SZ)、美晨生态(4.160,0.06,1.46%)(300237.SZ)、环能科技(4.860,-0.02,-0.41%)(300425.SZ)、永清环保(300187.SZ)等实控人也已变更或拟变更为国资,东方园林、盛运环保等已引入或拟引入国资作为战略股东。
耐人寻味的是,虽然是PPP专家,但黄新之在四年前创业时就刻意避开了PPP,“不依赖政府补贴就能运转”是当时一个很重要的想法。
经过多番调研,其最终选定的废矿物油处置业务不依赖于政府付费,自身的商业模型就可以运转。
“国内还环保债是从20多年前开始的,有几个步骤。第一个是从民众能看到的污水治理开始,然后是垃圾、土壤、大气,最后才到危废,技术门槛也是从低到高,危废是环保里启动最晚的,面对的主体是企业。虽然民众少接触,但工业危废对环境、民众的影响是致命的。”黄新之称。
2013年,最高人民法院、最高人民检察院出台《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题解释》为标志事件,环保产业对危废开始重视,是环保产业启动的最后一个板块。
去年,首联环境已完成A轮融资,近期又启动了B轮融资。借鉴了目前大多环保公司的经验以及自身的发展需求,面对有意向投资的多家机构,黄新之为首联环境首选了国资股东。
“A轮进来的几个都是上市公司老板自己做的私募,他们相信我们的团队,不会给予太多的限制,因此对我们帮助很大;第二轮,选择会倾向地方性金控,对我们的产业有一定的帮助。我们的发展重心以后会放在大湾区、山东、湖北,因此会选择这些地方的国资机构。”黄新之说。